“俏江南”对赌失败的故事

“俏江南”对赌失败的故事 据公开资料，“俏江南”对赌失败的大概情况是这样的。

 

 2000年，张兰在北京国贸创办了第一家俏江南餐厅，凭借这位女企业家在餐饮行业浸润10年的经验，与出色的个人经商才能，俏江南很快成为高端餐厅中耀眼的明星，创立后连续八年盈利，2007年俏江南的销售额达到了10亿元左右，还拿下了2008年北京奥运会的供餐资格。2009年，张兰荣登胡润餐饮富豪榜第三名，财富估值25亿元。

 为了缔造更大的商业帝国，俏江南走上了资本市场的道路谋求上市。

 2008年9月，张兰与鼎晖创投签署了增资协议，增资协议大致内容是： 

 （1）鼎晖创投向俏江南增资2亿元人民币，占股10.53%； 

 （2）【对赌条款】张兰承诺俏江南于2012年年底前完成上市；如非鼎晖创投方面的原因，俏江南没有在2012年年底前上市的，张兰必须回购鼎晖创投持有俏江南的10.53%股权； 

 （3）【领售权条款】如果张兰拒绝回购或无力回购，那么鼎晖创投可以另寻买家，包括张兰在内的其他股东，应当共同向买家转让股权； 

 （4）【清算优先权条款】股权转让的所得款项，优先支付鼎晖创投的增资款及收益补偿费用。

 2011年3月，俏江南向证监会提交了上市申请，2012年1月，证监会公布的IPO申请终止审查的名单中，俏江南赫然在列。张兰为了使俏江南上市，不惜放弃中国国籍，转向港股上市，遗憾的是，俏江南仍然未能完成在2012年年底前上市的承诺。 

 鼎晖创投行使回购权，要求张兰回购鼎晖创投的股权，张兰已无经济能力支付高昂的回购价款。 鼎晖创投再行使领售权条款。2013年，欧洲私募股权基金出资CVC3亿美元，受让了包括鼎晖创投持有俏江南的10.53%全，以及张兰持有俏江南的72.17%股权。鼎晖创投顺利拿回投资本金与一定的收益补偿费用实现了退出，而张兰则失去了俏江南的控制权。随后张兰与CVC不和，于2013年底辞任董事及法定代表人，从此退出了俏江南的商业舞台。 

 俏江南的这则股权融资故事，让很多人惋惜。在股权融资领域，投资人与创始人免不了签署一系列的投资协议，除了故事中的对赌条款（回购条款）、领售权条款、清算优先权条款，还有董事会条款、防稀释条款、竞业禁止条款等，创始人无果没有对协议条款的意义充分理解，不明白其中的法律风险及后果，可能就会作出错误的选择，最终一败涂地。

 好了，今天的分享就到这里。